가장 성공적인 옵션 전략

마지막 업데이트: 2022년 2월 12일 | 0개 댓글
  • 네이버 블로그 공유하기
  • 네이버 밴드에 공유하기
  • 페이스북 공유하기
  • 트위터 공유하기
  • 카카오스토리 공유하기
A more open approach also will help advance Getco’s efforts to diversify into new lines of business and set the stage for an eventual public offering. The company is trying to develop businesses that depend less on trading volumes, which have declined in recent years, hurting its market-making operation. Mr. Coleman originally was hired to oversee a new business selling Getco’s trading execution services to mutual funds and other large institutional investors.
Quiet giant Getco opens up중에서

저금리시대, 재테크 트렌드로 떠오른 변액보험 3大 투자전략

최근 미국 연방준비제도이사회는 현지시각으로 14일 FOMC 정례회의에서 기준금리를 0.25%포인트 올린 0.50~0.75%선으로 결정했습니다. 이번 기준금리 인상은 위원 10명의 만장일치로 결정됐으며 지난해 12월 금리인상 이후 1년 만입니다.

그렇다면 미국의 기준금리 인상이 한국 경제, 특히 주식시장에 미치는 영향은 무엇일까요? 아이러니하게도 미국이 금리인상을 했던 시기에 주가는 하락하지 않고 강한 상승 을 보여왔습니다. 즉, 미국이 금리를 인상할 때야말로 한국 경제가 강하게 성장하는 시기이며, 그로 인해 주가가 오른다는 것을 의미합니다.

이러한 국내 금융시장의 전망을 감안할 경우, 새로운 투자처로 각광을 받고 있는 변액보험의 성공적인 투자전략과 투자 후 관리방법 및 변액보험 자산운용옵션 활용법 에 대하여 알아보겠습니다.

변액보험 투자를 이해하기 위해서는 주식시장의 본질에 대하여 알아볼 필요가 있습니다. 투자에 있어서 위험은 수익률의 변화가 크다는 것을 의미합니다. 주가가 결과적으로 상승했다고 하더라도 아래 그림에서와 같이 크게 상승 또는 하락을 반복하면서 만들어진 것입니다.

최근 15년 중 가장 높은 수익을 기록한 해는 2009년으로 무려 49%나 상승했으며, 반대로 2008년에는 무려 40%나 손실이 발생했습니다. 이런 시장의 변화를 이해하지 못하면 주가 하락기에 당황하여 인출하거나, 주가 상승이 이제 막 시작되었는데 서둘러 인출하면서 더 높은 수익을 얻지 못하는 경우가 발생합니다. 그러나 주식시장의 본질을 봤을 때 주식시장은 장기간을 놓고 보면 우상향(상승)하고 있으며, 그 과정에서 상승과 하락을 반복하고 있다는 사실을 인지해야 합니다.

이러한 주식시장의 본질을 이해할 가장 성공적인 옵션 전략 경우, 지금과 같은 저금리에 가장 적합한 대안으로 떠오르는 금융상품이 바로 변액보험입니다. 다른 기타 투자형상품이 최대 2~3년의 단기간 투자로 종료되는 것에 비하여, 변액보험은 10년 이상의 장기간 투자를 통해 가치 창출을 목표로 함에 따라 현재와 같이 등락을 반복하며 장기간 꾸준히 상승할 여지가 있는 상황에 가장 적합 하다고 볼 수 있습니다.

▶변액보험의 성공적인 3大 투자전략

첫째, 주가는 수익과 손실이 반복한다는 사실을 인식하고, 채권과 주식형 펀드에 적절히 분산하여 투자 하는 것이 중요합니다. 변액보험은 기타 투자 금융상품과는 달리 다양한 종류의 펀드를 복수 선택할 수 있다는 엄청난 메리트가 있는 상품입니다. "계란을 한 바구니에 담지 말라"라는 존 템플턴 경(템플런펀드 창업자)의 말처럼 분산투자는 조금 돌아가지만 안전하면서도 장기적으로는 오히려 더 빨리 목표에 도달할 방법입니다.

둘째, 예측하지 못한 주가 하락은 늘 발생할 수 있음을 알고 ‘주가 하락은 추가 투자의 기회’라는 관리 원칙을 설정 하는 것이 필요합니다. 추가납입은 사업비도 매우 저렴하고 낮은 가격에 펀드를 구매할 수 있다는 장점이 있습니다. 이를 활용하여 1년 단위로 주가가 하락했을 경우 여유 자금을 추가납입한다면 투자 관리의 적절한 밸런싱을 유지할 수 있다는 얘기입니다.

마지막으로 주가가 상승하여 수익이 발생할 때에는 일부분을 채권형 펀드와 같은 안전자산으로 돌려 수익을 확보하는 전략 이 필요합니다. 여기서 중요한 점은 전체를 이동할 경우 주가가 더욱 상승했을 때 추가 수익을 확보할 수 없음에 따라 일부분만을 채권형 펀드로 이동시키는 것이 중요합니다.

▶변액보험만 가능한 3大 자산운용 옵션

변액보험은 주식이나 채권 투자와 같이 계약자 스스로의 판단 아래 시장의 변화에 따라 지속적인 관심과 운용이 있어야 장기적인 목표를 이룰 수 있습니다. 이를 위한 아래 세 가지 옵션을 잘 활용하는 지혜가 필요합니다.

가장 성공적인 옵션 전략 첫째, 펀드변경 옵션 입니다. 변액보험은 연 12회 이내에서 해당 펀드 적립금의 일부 또는 전부를 다른 펀드로 이전 할 수 있습니다. 예를 들면, 경기가 좋아진다면 채권형에서 주식형으로 갈아타 공격적인 투자를, 경기가 나빠지면 주식형에서 채권형으로 갈아타 안정성을 추구하는 식입니다.

둘째, 분산투자 옵션 입니다. 대부분의 계약자는 보험가입시 설계사가 권하는 대로 펀드별 투입비율을 결정하게 되며, 이는 변액보험의 펀드별 배분비율에 의해 설계사가 계약자의 투자성향에 따라 위험을 최소화하면서 수익을 크게 높이고자 보험가입 시점의 투자비율로 배분한 결과입니다. 하지만 가입 당시의 펀드별 투입비율을 유지하기 보다는, 경기에 따라 유동적인 위험관리를 하는 것이 필요합니다.

마지막으로, 자동재배분 옵션 입니다. 자산이 변동되면 3개월, 6개월마다 계약자가 선택한 펀드별로 자산이 자동 재배분 되는 방식으로 경기 전망에 따라 기본 펀드비율을 정해 놓고 '적립금 자동재배분비율'을 설정해 놓으면 일일이 신경 쓰지 않아도 자산을 효과적으로 운용할 수 있습니다.

지금까지 현재 시장상황을 고려한 변액보험 투자의 중요성과 변액보험 투자전략 및 효과적인 자산운용 기법 등을 살펴보았습니다. 이외에도 변액보험에는 상품별로 다양한 기능들이 탑재되어 있습니다. 저금리 기조로 갈 곳을 못 찾고 있는 시중 부동자금 규모를 생각한다면, 변액보험 투자를 통한 장기 재무 목표 달성을 한 번쯤은 생각해 보는 것도 중요한 일이 아닐 수 없습니다.

가장 성공적인 옵션 전략

1.
자본시장IT와 관련한 일을 하니까 저를 잘 아는 분들이 하는 질문중 하나가 있습니다.

맞습니다. 자본시장을 보면 가장 자본주의적입니다. 약육강식입니다. 경제학자, 기업가 혹은 금융회사들이 여러 이야기를 하지만 저는 자본시장을 움직이는 기본 논리는 자본의 크기=힘이라고 생각합니다. 그런 점에서 도박과 유사합니다. 이런 시각을 반영한 글입니다.

그래서 전직 도박사였던 이태혁씨의 인터뷰를 읽으면서 깊이 공감하였습니다.

– 전직 갬블러라면서 증권 방송을 진행하고 있다. 도박과 주식이 어떻게 연결되나.
“내 주머니에 있는 돈으로 남의 돈을 먹는 행위는 모두 도박이다. 나는 주식이 포커나 바카라보다 한 단계 더 높은 도박이라고 생각한다. 특히 개미 투자자 입장에선 상대가 누구인지 잘 알 수 없다는 점에서 주식이 도박보다 더 언페어(unfair)한 게임이다.”- 게임엔 누군가 상대가 있어야 한다. 주식시장에서 머니게임의 상대는 누구인가.
“포커에서 52장의 카드로 조합할 수 있는 패가 252만 가지가 넘는다. 그것을 다 알아도 상대가 들고 있는 카드를 모르면 질 수밖에 없다. 내 카드보다는 상대방의 카드가 더 중요하다. 주식 역시 내가 산 주식보다 힘 있고 영향력 있는 집단이 가진 주식이 더 중요하다. 개미 투자자 입장에선 특정 세력이 어떻게 움직이는지 예측하고 거기에 편승하는 방법밖에 없다. 우리는 거기에 명분을 부여하려고 펀더멘털이 어떻고, 기업 가치가 어떻고, 올해 실적이 어떻고 이야기하는 것이다.”
[신동흔의 휴먼 카페] 프로 도박사에서 증권방송 진행자로… ‘카지노 키드’ 이태혁중에서

알고리즘을 이야기하면서 도박으로 시작하는 이유가 있습니다. 저는 트레이딩을 하지 않습니다. 경험이 없으므로 다른 방식으로 이해합니다. 간접 경험입니다. 이야기를 듣고 글로 읽으면서 이미지를 만들어 봅니다. 어떤 전략이 수익을 올릴 수 있을까요? 마켓메이킹, 통계적 차익거래, 페어트레이딩, 기타등등 이곳저곳에서 언급하는 것들이 많습니다.

고스톱에 비유하여 이야기를 해보죠. 저같은 초보자는 패를 받으면 “내가 무엇을 할지”를 먼저 정합니다. 예를 들어 ‘고도리’를 위한 화투중 매화와 흑싸리를 들었다고 가정하면 매화와 흑싸리를 온전히 내 것으로하고 팔월공산을 가져와야 합니다. 그런데 다른 사람은 ‘광’으로 점수를 내려 합니다. 다른 사람은 ‘홍단’으로 점수를 내려 합니다. 이제 깔린 패를 보면서 내가 하려고 한 것을 하려고 합니다. 화투가 한장씩 나오고 들어갈 때마다 경우수가 달라집니다. 나의 전략=알고리즘이 타인에게 영향을 주고 타인의 전략이 나에게 영향을 줍니다. 이런 상관관계를 잘 알고 상대편의 들고 있는 패와 전략을 이해하고 또다른 사람의 행동을 이끌어 내면 고수입니다. 반대로 내 패만 보면 하수입니다. 이것은 전투입니다. 전쟁은 한두번의 전투가 아닙니다. 몇 시간에 걸쳐 수 십번을 하기도 합니다. 이 때 중요한 것은 보급입니다. ‘판돈’입니다. 판돈은 전략에 따라 순간순간 판단을 하여야 하는 사람에게 영향을 줍니다. 많아도 영향을 받지만 적어도 영향을 받습니다.

제가 이해할 때 트레이딩을 잘 하려면 큰 흐름을 이해하고 흐름을 거스르지 않아야 합니다. 이를 전제로 하면 보급이 훌륭해야 하고 시장안에 있는 주요 세력들의 움직임 – 단지 외국인이 아닌 – 을 읽을 수 있는 눈이 있고 이를 합친 전략이 나와야 합니다. 내가 든 패뿐 아니라 남이 든 패도 예상하고 깔린 패도 읽을 수 있는 눈=알고리즘이 필요합니다. ELW스캘퍼로 떠들썩 한 적이 있었습니다. 규정이 바뀌기 전 ELW시장은 주요세력 = LP의 흐름을 읽을 수 있었습니다. 트레이더가 똑똑해서가 아니라 특정조건이면 패를 내도록 했는 게임 규칙때문입니다. 고도리와 트레이딩은 순서가 있습니다. 먼저 낸 놈이 가져갑니다. 다만 차이가 있습니다. 트레이딩은 먹는 순서는 정해져있지만 내는 순서는 없습니다. 빨리 내면 먹습니다. 그래서 Latency경쟁을 했습니다.

2.
자동매매서비스를 하고 있기때문에 이런저런 분들을 뵙습니다. 그 분들중 가장 인상깊었던 분은 후배쯤 되는 개발자입니다. 개발과 관련한 대화를 하던 중 재미난 이야기를 하더군요. 옵션전략을 위하여 옵션 체결, 호가데이타, 주식 체결 및 호가데이타를 놓고 주말마다 밤 새면서 분석을 한다고 합니다. 이런 분석을 왜 하는지 아시죠?

앞서 고스톱을 이야기했습니다. 오랜 동안 시장의 움직임을 관찰했고 트레이딩 경험을 가진 분이라면 손매매를 하더라도 나름의 전략이 있을 듯 합니다. 자동매매를 하려면 전략을 수치화하여 알고리즘으로 표현하여야 합니다. 손매매라고 하더라도 시스템적인 트레이딩을 했다고 하면 알고리즘이 있습니다. 그렇지만 트레이더의 경험과 판단이 자주 개입하는 전략은 논리화를 하다보면 단순화의 함정에 빠질 수 있습니다. 인간은 컴퓨터에 비해 느리지만 아주 다양한 정보를 분석하고 의사결정을 합니다. 시장에 대한 반응(Sensor)과 영향(Effect)을 다양하게 분석하지만 수치화한 알고리즘은 정해진 틀에서만 움직입니다. 들인 노력이 작을 경우 아주 단순한 지표만을 반영한 알고리즘이 나올 수 밖에 없습니다. 때문에 시장에 대한 분석이 깊고 다양하면 좋습니다. 시장의 흐름을 담은 정보가 무엇일까요?
세계경제의 흐름, 한국경제의 흐름 및 기업(기초자산)의 가치 등이 본질적인 요소입니다. 경제의 큰 흐름을 분석하기 위해 영국의 어떤 회사는 과학자들을 동원하여 몇 백년전 데이타까지 모아서 분석하고 있다고 합니다. 남들이 다 HFT와 같은 Short Term Trading을 할 때 역발상으로 Long Term Trading을 하겠다는 생각입니다. Long이 우리가 가장 성공적인 옵션 전략 알고 있는 Long이 아닌 문명사적 흐름과 같은 개념으로 트레이딩전략을 만든다고 합니다. 단기적인 변동은 시장내의 참여자들이 결정합니다. 시장 참여자의 반응과 영향을 담은 데이타가 틱데이타라고 생각합니다. 틱데이타를 분석한다는 것은 합법적으로 남의 패를 본다는 것입니다. 해외거래소처럼 개별호가정보를 가장 성공적인 옵션 전략 이용할 수 있으면 좀더 실체에 가깝게 시장내 참여자들의 전략을 추정해볼 수 있습니다. 그렇지만 한국거래소는 호가잔량정보만을 제공합니다. 따라서 자신이 거래하고자 하는 종목, 해당하는 종목의 기초자산 자료, 외국인이나 기관관련 정보 등을 교차분석하여야 합니다. 틱데이타를 분석하는데 들이는 노력이 큰 만큼 전략의 경쟁력은 더 커집니다.

주말 3일을 온통 시세분석에 쏟는다고 한 트레이더의 수익률이 궁금하죠? 금년도 영업일 기준으로손실을 본 날이 다섯손가락안이라고 합니다.

3.
“퀀트의 미래는 트레이딩이다”라고 한 황현철씨와 알고리즘을 놓고 이야기한 적이 있습니다.

ZeroAOS가 알고리즘트레이딩을 하고자 하는 분들을 위한 시스템이므로 어떤 그림인지 궁금했습니다. 큰 줄기가 있으면 줄기를 보완하기 위한 잔가지들이 있고 다시 잔가지들을 보충하는 잎이 있는 큰 나무와 같았습니다. 이런 식입니다. Tradestation이나 Multichart가 제공하는 Easylanguage로 짠 전략이 있습니다. 어떤 전략은 100줄이 넘어가지 않습니다. 어떤 전략은 10,000줄이 넘어갑니다. 이런 차이를 느꼈습니다. 코드의 길이가 전략의 경쟁력을 말하지는 않지만 한두줄의 코드로 돈을 버는 전략은 없으므로 길이의 차이는 경쟁력의 차이가 아닐까 합니다.

‘나는 퀀트다2’에서 황현철씨가 ‘Quantitative and High Frequency Trading in Global Market’라는 주제로 발표를 했습니다. 결론은 전략입니다. 덧붙여 마지막에 이런 글귀를 남겼습니다.

“Creative & adventurous but consistent & tremendous amount of efforts necessary”

그러면 변화하고 가장 성공적인 옵션 전략 있는 시장에서 어떻게 출발해야 할까요? 어떤 트레이더가 술자리에서 한 말을 소개합니다.

“Tradestation으로 일정한 수익을 내고 있는 전략이 있죠. Tradestation으로 변화하는 시장을 따라가는 것을 쉽지 않을 듯 하네요. 그래서 새로운 틀을 만들려고 합니다. 다만 시작은 이미 검증된 것을 토대로 할 생각입니다. 우선 수익을 내야 시간을 가지고 변화한 환경에 맞는 전략을 만들 수 있으니까요”

트레이딩은 수익을 전제로 합니다. 수익이 없으면 망합니다. 아무리 훌륭한 전략도 비즈니스를 하는 주체가 살아야 가능합니다. 대박은 존재하지 않습니다. 소박이 모여서 대박을 이룹니다. 작지만 유지가능한 전략이 있어야 큰 이익을 보는 전략을 만들어냅니다.

트레이딩은 비즈니스입니다. 트레이딩도 환경의 변화에 따라 생존해야 합니다. ELW제도가 바뀌었다고 ELW거래를 하지 않는다면 그것은 비즈니스가 아닙니다. 한국에서도 유명한 Getco가 있습니다. 얼마전 대표이사를 새롭게 지명하였습니다. HFT방식의 마켓메이킹전략을 수정한다고 합니다. 규제와 제도의 변화에 따라 새로운 모델을 만든다고 합니다.

A more open approach also will help advance Getco’s efforts to diversify into new lines of business and set the stage for an eventual public offering. The company is trying to develop businesses that depend less on trading volumes, which have declined in recent years, hurting its market-making operation. Mr. Coleman originally was hired to oversee a new business selling Getco’s trading execution services to mutual funds and other large institutional investors.
Quiet giant Getco opens up중에서

빅 데이터 성공을 위한 팀 구축하기

빅 데이터 전략에 대해 가장 성공적인 옵션 전략 논의할 때, 방대한 데이터 볼륨에 너무 자주 초점을 맞추고 중요한 통찰력을 생성하는 사람들에 대해서 자주 간과하곤 합니다. 성공적인 빅 데이터 전략을 위한 필수 기술과 역할에 대해 자세히 알아보세요.

빅 데이터의 인적 요소

대부분의 사업가들은 빅 데이터 성공에는 최신 기술 이상이 필요하다는 것을 알고 있습니다. 기업 전체의 목표에 맞게 조정된 올바른 빅 데이터 전략과, 보고 및 거버넌스와 같은 강력한 빅 데이터 프로세스, 및 데이터 중심 의사 결정에 헌신적인 태도가 빅 데이터 성공에 중요한 역할을 합니다.

그럼에도 불구하고 빅 데이터 전략을 논의할 때, 방대한 데이터 볼륨, 어지러울 정도로 다양한 데이터 인프라 옵션, 그리고 새로운 기술에 집중하고 집착하는 경우가 많습니다. 그리고 그들은 한 가지 중요한 변수, 즉 판도를 바꿀 기회를 알아채는 데 중요한 통찰력을 생성하는 사람들에 대해 자주 간과하곤 합니다.

빅 데이터의 차이를 만드는 사람들

실질적으로, 적합한 사람과 팀을 확보하는 것이 빅 데이터를 가장 잘 사용하는 사례가 될 수 있습니다. 그러나 2014년 750명의 IT 의사 결정자를 대상으로 실시한 IDG Enterprise 설문조사에 따르면 빅 데이터 프로젝트의 40%가 기술 부족으로 어려움을 겪고 있다고 응답했습니다.

기업이 필요로 하는 것은 특정 빅 데이터 기술 세트나 특정 단일 분야가 아니라, 다양한 전문성과 지식입니다. 물론 기본적으로 요구되는 기술력은 필수입니다. 그러나 판매 및 서비스에서 금융 및 공급망에 이르기까지 특정 운영 상황에서 빅 데이터의 모범 사례에 대한 폭넓은 이해도 필수적입니다.

성공적인 빅 데이터 전략에 필요한 빅 데이터 기술 및 역할:

이그제큐티브 스폰서

빅 데이터가 중요한 이유와 비즈니스를 혁신하기 위한 사용 방법 및 빅 데이터가 미치는 주요 영향이 무엇인지에 대해 명확한 비전을 세우고 구성원들을 결집할 수 있는 고위 리더들이 빅 데이터 문화를 구축하는 데 필요합니다.

데이터 과학자

일부 서클에서 "21세기의 가장 섹시한 직업"으로 여겨지는 데이터 과학자들은 수학 및 통계 분야에서 고급 학위와 교육을 받았을 가능성이 아주 높습니다. 이들은 종종 가장 미묘한 패턴을 찾기 위해 가장 크고 다양한 데이터 세트에 대해 심층적인 "데이터 다이빙" 탐험 및 대담한 탐색을 이끌 것입니다.

비즈니스 분석가

성능 트렌드에 중점을 두고 특정 작업 및 기능과 관련하여 올바른 질문을 할 수 있는 비즈니스 분석가는, 정기적으로 빅 데이터를 조사하여 특정 지표가 보다 광범위한 전략적 상황에 부합하고 시장 메가트렌드와 관련이 있는지 확인합니다.

마케팅 전문가

빅 데이터의 잠재적 가치 중 상당 부분이 소비자 경험 기반의 작업에서 나오기 때문에 마케팅 임원은 디지털 광고, 고객 세분화 및 홍보 활동을 최적화하기 위해 모든 범위의 빅 데이터 관행을 빠르고 신속하게 활용해야 합니다.

올바른 빅 데이터 인프라와 강력한 빅 데이터 애널리틱스 기능은 성공에 매우 중요합니다. 그러나 인적 및 문화적 요인이 차이를 만들 가능성이 더 큽니다. 올바른 빅 데이터 기술, 지식 및 경험을 갖춘 강력한 빅 데이터 조직은 간과할 수 없습니다. 빅 데이터로 좋은 성과를 내는 관계자들은 비즈니스와 데이터 모두를 이해하는 능력 있고 노련한 전문가들이 빅 데이터 성공의 비결이라는 것을 알고 있습니다.

시간을 끌지 마라
▲타이밍= 회사를 다른 곳에 넘기려고 할 때 많은 기업주들이나 주주들은 자신들의 ‘옵션’을 계산하느라 너무 많은 시간을 허비하는 경향이 있다. 시장 상황은 고려치 않은 채, 오직 자신들의 기대치를 만족할 수 있을 때까지 인수 가격을 높이려다가 타이밍을 놓치는 경우가 많다.
M&A 전략을 세우고 있는 회사가 반드시 기억해야 할 것은 대부분의 M&A 과정은 3개월에서 6개월 사이에 끝난다는 사실을 알아야 하며 이 기간을 놓치면 아무리 전도 유망한 기술, 회사라도 시기적으로 불리한 상황에 놓여 M&A 거래 가격을 크게 떨어뜨리게 된다.
▲포지셔닝= M&A 프로그램을 진행하는데 또 다른 중요 전략은 시장에서 제대로 된 ‘위치’를 점하는 일이다. 제대로 된 위치를 점한다는 것은 바로 회사가 어느 특정 분야에서 가장 성공적인 옵션 전략 가장 높은 가치를 생산할 수 있는지를 파악하는 일이라고 할 수 있다.
M&A 시장은 보다 집중되고 특화된 시장을 갖고 있는 회사를 선호하고 있으며 틈새 시장을 노린 상품이라든가 인수 기업에 최대의 이익을 안겨 줄 특화된 서비스를 보유하고 있는 회사를 선호한다.

거래조항을 꼼꼼히 챙겨라
회사를 ‘수직화’ 된 시장에 맞도록 포지셔닝하는 것은 M&A 시장에서의 수요를 증대 시키고 회사의 가치를 크게 향상시킬 수 있다는 점을 명심해야 한다.
▲가치 평가=인수 합병을 위해선 회사를 제대로 된 기준으로 가치 평가하는 일이 반드시 선행돼야 한다. M&A 시장에서 회사를 최근 투자 금액이나 지금까지의 투자액으로 가치 평가할 수 없다는 사실을 명심해야 하며, M&A 시장에서 회사의 가치는 수요와 공급의 원칙에 의해 결정된다.
▲거래 조항= 거래조항 역시 매우 중요하다. M&A 거래에서 현금·자산으로 회사를 인수하는지, 아니면 주식 판매를 통해 인수하는지에 따라 매우 중요한 차이가 발생한다.
자산 매각을 통한 거래는 인수를 당하는 회사가 직접 인수자에게 자산 거래에 따른 세금을 지불해야 하며 다시 과거 회사의 주주들이 물어야 할 세금까지도 지불할 의무를 가진다.
이런 식의 이중 과세 부담은 인수 대상 기업이나 주주들이 미리 알고 있어야 할 중요 사안이며 인수를 하기 전에 현금 거래인지 주식 거래인지, 그리고 주식 거래를 한다면 어떤 ‘규제’ 조항이 있는지 미리 파악하는 것은 회사와 주주가 보유한 가치를 지키는 중요한 사안인 것이다.
▲협상=마지막으로 M&A 협상은 치밀한 전략 하에 진행돼야 하며 반드시 전문팀이 구성돼 외부 전문가의 도움을 받아 진행해야 한다. 특히 협상에 있어 중요한 것은 상황 판단 능력과 집중력이며 인수 대상 기업은 협상이 틀어질 경우에 대비할 수 있는 대안도 갖고 있어야 한다.

하버드비즈니스리뷰

88_1

지난 50 년의 대부분 기간 동안 기업 경영자들은 금융자본을 가장 소중한 자원이라고 여겼다 . 그러나 요즘에는 금융자본이 풍부하고 싸졌다 .

무엇을 의미하나 ?

금융자본의 능숙한 할당은 더 이상 지속적인 경쟁우위의 원천이 아니다 .

훌륭한 아이디어를 내서 성공적인 신제품이나 서비스 , 사업으로 탈바꿈하는 인력이 더 중요하다 .

기업들은 무엇을 해야 하나 ?

기업들은 최소 요구투자 수익률을 내리고 , 성장 기회가 있는 수많은 소규모 투자를 하며 , 인적자본을 잘 관리하는 데 더 많은 관심을 기울여야 한다 .

경영자들은 지난 50 년 대부분의 시간 동안 금융자본을 가장 소중한 자원으로 여겼다 . 아무리 적은 돈도 가장 유망한 프로젝트에만 쓰려고 최선을 다했다 . 이들은 최소 요구투자수익률 hurdle rate 을 정할 때 , 1980 년대와 1990 년대에 일반적이던 높은 자본비용을 반영해야 한다고 배웠다 . 제너럴 일렉트릭과 버크셔 해서웨이 같은 기업들은 절제력 있는 투자로 찬사를 받았다 .

이제 금융자본은 더는 부족한 자원이 아니다 . 풍부하고 싸다 . 베인앤드컴퍼니의 매크로트렌드그룹 Macro Trend Group 은 세계 금융자본이 지난 30 년간 3 배 이상 증가했으며 현재 전 세계 GDP 의 약 10 배에 이른다고 추정한다 . 자본이 풍부해짐에 따라 자본가격은 급락했다 . 많은 대기업에 있어 세후 차입금리는 물가상승률에 가깝다 . 이는 실제 차입비용이 들지 않는 것이나 다름없다는 의미다 . 상당한 수익을 창출하는 대기업은 새로운 장비 구입 , 신제품 개발 , 신시장 진입 및 신규 비즈니스 인수에 필요한 자본을 즉시 확보할 수 있다 . 물론 고위경영진들이 돈을 조심스럽게 관리해야 하는 건 분명하다 . 결국 낭비는 낭비이기 때문이다 . 하지만 금융자본의 능숙한 배분은 더 이상 경쟁우위의 원천이 아니다 .

대부분의 회사에서 부족한 자산은 좋은 성장 아이디어를 성공적인 신제품과 서비스 및 비즈니스로 전환하는 데 필요한 기술과 역량이다 . 전략적 투자에 대해 재무적 성과만 중시하는 전통적 접근방식은 이러한 부족함을 더욱 악화시켰을 뿐이다 . 확실히 , 전략적 투자의 우선순위는 보통 잠재적 투자 대상 프로젝트의 분야를 제한하고 최소 요구투자수익률이 명확하게 보장되는 확실한 프로젝트 몇몇에 투자하는 걸 장려하는 방식으로 결정된다 . 이런 접근법은 , 대부분의 기업이 성장을 절실하게 원하고 있는 시점임에도 불구하고 , 너무 많은 옵션을 필요 이상으로 배제한다 . 또한 , 투자가 더 이상 수익성이 나지 않는다는 사실이 명확해진 후에도 경영진이 발을 빼지 못하게 만드는 요인이 된다 . 마지막으로 , 기업엔 현금만 계속 쌓이게 되는데 , 이 돈은 경영진이 자사주 매입 외에 더 나은 용도를 찾지 못하는 경우가 종종 발생한다 .

자본이 남아도는 새로운 시대의 전략은 장기 계획과 지속적인 개선에 뿌리를 두고 있는 전통적인 모델과는 근본적으로 다른 접근방식을 필요로 한다 . 기업들은 최소 요구투자수익률을 낮추고 , 과거 자본이 부족했던 시대의 특성을 반영하는 다른 제약들을 풀어야 한다 . 우선 , 여러 해에 걸쳐 큰 투자 몇 개에만 집중하는 관행에서 벗어나야 한다 . 그리고 모든 투자가 잘되지는 않을 것이라는 사실을 깨달아 많은 수의 작고 다양한 투자를 시작해야 한다 . 잘나가지 못하는 사업을 재빨리 알아채고 빠져 나오는 것을 배워야 한다 . 동시에 잘되는 사업을 적극적으로 지원해 성공적인 신규 비즈니스로 육성해야 한다 . 이는 빠르게 진화하는 시장에서 혁신하는 기업들이 이미 취하고 있는 방식이지만 , 값싼 자본의 시대에는 비즈니스 경제 전반에서 지배적인 모델이 될 것이다 . 이 전략을 따르는 기업은 자본이 남아도는 한에서는 유리한 위치를 선점할 것이다 . 우리의 분석에 따르면 향후 20 년 또는 그 이상 이런 기조가 유지될 것으로 예상된다 . 이 글에서는 이러한 새로운 세상에서 좋은 성과를 거두기 위해서는 무엇이 필요한지를 간략히 설명한다 . 우선 데이터부터 자세히 살펴보겠다 .

돈이 넘쳐나는 세상

오늘날의 많은 경영자들은 상대적 자본 부족과 높은 차입비용의 시기를 경험했다 . 1980 년대 초 두 자릿수 연방기금 금리가 만연했고 기업 부채와 지분 증권은 높은 프리미엄에 거래됐다 . 주식과 채권에 대한 요구수익률은 1980 년대 말에 ‘ 정상 ’ 수준으로 돌아왔지만 자본비용은 여전히 높았다 . 우리 연구에 따르면 , 1980 년대와 1990 년대에 대형 상장기업 대부분의 가중평균 자본비용 Weighted Average Cost of Capital·WACC 이 10% 가 넘었던 것으로 나타났다 .

그러나 2008 년 말 금융위기 이후 세상이 변했다 . 중앙은행의 개입으로 많은 국가의 금리는 역사상 최저점으로 내려갔고 미지근한 경제 성장으로 인해 거의 10 년이 지난 후에도 계속 그 자리 그대로다 . 많은 경영진이 현재의 금리 환경은 일시적인 것이며 , 머지않아 그들에게 익숙한 자본시장 상황이 다시 효력을 발휘할 것이라고 믿는다 . 그러나 우리 연구의 결론은 이와 정반대다 .

베인의 매크로트렌드그룹은 공개된 데이터와 독자적으로 개발한 경제모델을 사용해 전 세계 대차대조표상 자산의 절대량과 상대적 규모가 시간이 지남에 따라 어떻게 진화했는지 조사했다 . 우리는 글로벌 금융자산 ( 대략적으로 실물경제에 투자됐거나 투자할 수 있는 자본의 수치 ) 이 1990 년에 220 조 달러 ( 글로벌 GDP 의 약 6.5 배 ) 에서 2010 년 600 조 달러 ( 글로벌 GDP 의 9.5 배 ) 로 , 갈수록 빠르게 불어났다는 점을 발견했다 . 우리는 이 수치가 2020 년까지 또 50% 늘어나 약 900 조 달러 (2010 년 가격 및 환율로 측정 ), 또는 예상 글로벌 GDP 의 10 배 이상이 될 것으로 전망한다 .(‘ 글로벌 대차대조표상의 성장 ’ 그래픽 참조 ) 이러한 추세대로라면 글로벌 금융자산은 2025 년 1000 조 달러를 쉽게 넘어설 수 있다 . 이렇게 지속되는 트렌드는 가장 성공적인 옵션 전략 주로 다음의 두 가지 요소로 설명된다 .

88_global

• 신흥경제의 금융시장 성장 . 선진국들의 성장 전망은 비교적 미약하지만 중국 , 인도 및 기타 신흥경제의 금융시장은 이제 막 발달하기 시작했다 . 우리의 분석에 따르면 이들 국가는 2010 년부터 2020 년까지 글로벌 금융자산 증가분의 40% 이상을 차지할 것으로 보인다 . 데이터에 따르면 , 2020 년을 훨씬 지난 이후에도 신흥경제는 계속해서 금융자본 성장의 원동력이 될 것으로 예상된다 .

• ‘ 열혈 저축인 peak saver ’ 의 증가 . 금융자본이 남아도는 현상을 강화하는 데 영향을 미치는 중요한 인구통계학적 요소가 있다 . 구체적으로 말하면 , 45~59 세의 인구가 글로벌 경제에서 소비 대비 저축의 수준을 결정하는 데 중요한 역할을 한다 . 이 연령층 사람들은 소비를 많이 하는 시기를 지났기 때문에 다른 어떤 나이 그룹보다도 저축 및 자본 형성에 더 큰 기여를 한다 . 이러한 ‘ 열혈 저축인 ’ 들은 그 수가 천천히 줄어들기 시작하는 2040 년까지 세계 인구의 큰 비율을 차지하며 성장할 것이다 .

이러한 요소들을 종합해 보면 , 적어도 2030 년까지 시장은 남아도는 자본과 씨름을 계속할 것이라고 결론을 내릴 수 있다 . 앞으로 상당 기간 , 너무나 많은 자본이 몇 안 되는 적은 수의 투자 아이디어에 몰리게 될 것이다 .

더욱이 금융자본의 공급이 증가함에 따라 그 가격은 급격히 떨어졌다 . 차입비용은 2008 년 중앙은행의 개입으로 떨어지기 시작했다 . 이제는 매력적인 투자기회가 부족해짐에 따라 대형 은행들은 위험등급으로 분류됐던 프로젝트도 투자가능 건으로 받아들일 수밖에 없게 됐다 . 심지어 고수익 ‘ 정크 ’ 채권도 역대 최저 수준에서 거래되고 있다 . 이를 모두 감안할 때 , 대기업의 부채 한계비용은 이제 3% 수준까지 떨어졌다 . 이는 세후 차입비용이 물가상승률과 같거나 그보다 낮다는 것을 의미한다 . 실질적으로 말하자면 빚이 본질적으로 공짜라는 뜻이다 .


0 개 댓글

답장을 남겨주세요